做金融即是做人

单中谦专栏 《心灵交易的秘密》 夜读庄子
独创的前所未有的喊单模式
|

你的位置:

金融人 >> 资讯 >> 国内关注 >> 详细内容

IPO接连被否 刘士余三大治市思路渐清晰

排行榜 收藏 打印 发给朋友 举报 来源:互联网   
共0条评论】【我要评论 时间:2016年5月23日 10:28
  刘士余履新3个月 市场化改革等三大治市思路渐清晰
  自今年2月20日履新以来,中国证监会主席刘士余以低调、务实的作风给业界留下了深刻的印象。上任3个月,虽然刘士余还没有在公开场合就市场改革和监管等话题进行系统性评述,但笔者发现,在刘士余为数不多的几次公开讲话中,其治市思路已然清晰:坚定的市场化改革方向、“依法监管、从严监管、全面监管”的监管理念以及把保护投资者合法权益放在更加重要的位置的明确态度。

  首先,资本市场市场化、法治化的改革发展方向坚定不移。

  3月12日,在刘士余“首秀”的记者会上,新股发行注册制改革推不推?维稳资金撤不撤?熔断机制还搞不搞?针对媒体抛出的这些备受关注的热点问题,刘士余选择给市场一个明确权威的回答。

  针对股票发行注册制改革问题,刘士余表示“注册制肯定要搞,但不能单兵突进,最终推出还需要一个相当长的过程。”体现了他对中长期资本市场发展的方向性问题和速度问题的理性判断和清晰理解;对于股民关心的中证金融公司等会不会退出的问题,刘士余表示“中证金短期不会退出,而且未来相当长一段时间根本没有考虑退出的可能”,这一表态对当时波动中的A股市场来说具有积极正面的引导作用,极大提振了投资者的信心;针对熔断机制是否还会再次启动的疑问,刘士余明确表态“未来几年,不具备推出熔断机制的基本条件”,坦率表达了监管层开放的监管理念和客观的执政思维。

  上任20天,刘士余的此场“首秀”赢得了业内的掌声,直面问题的态度显示了监管层向市场传递稳定的政策预期、在稳定的基础上务实推进市场改革的明确态度。资本市场后续改革将牢牢立足国情,更充分地考虑我国市场主体结构的特殊性,更注重综合改革的配套,在兼顾各方因素的同时,中国资本市场改革的长期方向不会动摇。

  其次,“三个监管”,即“依法监管、从严监管、全面监管”成新常态,市场法制建设进一步完善。

  3月5日,刘士余在“两会”上首次对媒体发声就表态,新主席首要任务就是监管,保护投资者权益,监管思路为“依法监管、从严监管、全面监管,只有监管才能保证改革的措施顺利实施”。

  刘士余的这一监管思路也直接体现在对市场的监管中。自刘士余上任以来,可以明显感觉到资本市场的监管环境趋严,从证监会打击资本市场违法违规行为的频率和力度,到对证券公司风险控制指标管理办法的修订、对证券期货经营机构的专项检查,再到抑制商品期货市场过度投机,规范私募市场,打击壳炒作,刘士余的“三个监管”渗透在资本市场的各个层面。

  统计显示,刘士余上任3个月以来,证监会共召开了13次新闻发布会,而每次都会发布对证券市场违法违规案件的处罚决定,这样连续密集的发布处罚决定之前很少见。

  笔者认为, 没有有效的监管,就没有健康的资本市场。监管层加强市场监管是为了市场更健康的发展,而打击市场违法违规行为,有利于保护中小投资者利益,用更好的方法引导市场化进程。

  第三,把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。

  笔者发现,在刘士余为数不多的几次亮相中,几乎都提到了投资者保护。3月5日,刘士余在参加湖南代表团全体会议时,表示“将尽自己所能,忠于中华人民共和国法律,保护股民合法权益。”3月12日,在“三会”联合召开的记者会上,刘士余也特别强调只有保护好中小投资者的权益,才能促进中国资本市场稳健发展。4月16日,在深圳与市场机构的首次座谈会上,刘士余要求,各市场机构要恪尽职守,切实履行诚实信用、勤勉尽责的法定义务,把保护投资者合法权益放在更加重要的位置,为资本市场的健康发展作出应有的贡献。

  5月6日,中国证监会完成了首批投资者教育基地命名工作,并正式向13家全国证券期货投资者教育基地授牌。中国证监会主席助理黄炜在授牌仪式上表示,做好投资者合法权益保护工作,不仅需要建立一整套制度和机制,更要通过扎实有效的具体措施将工作落到实处。进一步强化投资者权利意识,增长投资者维权知识,优化投资者维权机制,畅通投资者维权渠道,支持投资者维护自身权益。投资者教育作为投资者保护的最为重要和基础的环节,需要通过投资者看得见、摸得着、能参与的基地建设,让投资者更加方便接受教育和服务,使投资者体验到真真切切的获得感。

  笔者认为,投资者权益得到充分保护,既是股票市场健康公平的体现,又是监管有效、基础制度扎实的反映,还是一切监管的落脚点。对投资者权益最好的保护是让公平公正公开的市场机制充分发挥作用。(.证.券.日.报.)


 IPO接连被否 投行“好日子”到头了?
  上周五,5月20日这个诗意浪漫的日子,证监会却丝毫不留情面。

  当日,主板、创业板发审委将各自审核的南京中油恒燃石油燃气股份有限公司(下称“中油恒燃”)、吉林科龙建筑节能科技股份有限公司(下称“科龙节能”)IPO申请被否决了,主板发审委5月18日还否决了吉林省西点药业科技发展股份有限公司(下称“西点药业”)的IPO申请。一周之内否决了3家,而上周总共审核IPO申请企业仅4家。

  业内人士称,从境外上市的中概股回归A股受到限制,壳资源炒作受到严格打压;越来越多的并购重组方案被证监会否决,某些影视并购和借壳上市被交易所高度关注,上市公司并购标的业绩真实性持续性被监管部门高度关注。监管层一系列举动,在不少市场人士看来,都显示了监管趋紧的信号,而这一下轮到了IPO的审核,信息披露要求明显比以前更严格,或许以后投行的日子会越来越不好过。

  否决理由越来越详细
  中油恒燃、西点药业、科龙节能IPO都被否了;在发审委会议提出询问的主要问题里面,上述三家公司分别被列出三点、四点和五点,大部分都是涉及到信息披露不完整,需要进一步补充;甚至对一些零星收入的核查,也已经进入发审委员视野。

  以西点药业为例,四点理由分别包括:请发行人代表针对发行人主要产品利培酮口腔崩解片(可同)的专利技术使用事宜进一步说明;进一步说明报告期内各年度发行人的经销商变化数量较多的原因;进一步说明报告期各期发行人与可比公司分产品的毛利率对比情况,并结合发行人产品特点说明发行人毛利率远高于同行业公司平均水平的原因;请保荐代表人进一步说明对销售费用中业务推广费的内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂问题的核查情况。

  深圳某券商保荐代表人据记者表示,相比以前,现在证监会对企业的各种质疑越来越详细,而且更多集中在信息披露方面,上述三家被否的企业在信息披露都或多或少存在一定问题。不过,到底这些信息披露不够完整充分,是不是企业最关键被否的理由,则存在一定的疑问,也有可能部分被否的理由并未完整列示出来。

  对细节的追问,也是发审委员的重要关注点之一,在中油恒燃被发审委关注的问题当中,就包括“发行人控股子公司崇礼奥盛天然气有限公司的太舞旅游度假区燃气配套工程配套建设项目(下称“崇礼项目”)的施工时间为2015年12月1日至12月27日。2015年实现收入507万元,毛利率为81.99%,应收账款余额为0。请保荐代表人进一步说明对崇礼项目的核查情况,并对该项目的收入确认发表核查意见。”

  上述深圳保代认为,对于中油恒燃这种年收入超过3亿元的公司来说,发审委对一宗500多万元的收入核查都如此关注,这也可能表明在细节披露上要有更多重视。

  投行“好日子”结束了?
  2015年券商好好风光了一阵子,某些券商职员丰厚的年终奖引发市场极大关注。不过随着市场走弱,监管部门对投行业务监管的收紧,也有券商传出裁员的声音。而随着监管收紧,以后投行的好日子还有么?有些保代甚至开始担心以后津贴可能取消。

  “现在整个行业都越来越怪,从监管部门到券商自身,都莫名其妙开始折腾了。”北京某券商投行人士则称,每个IPO项目周期很长,某些投行人士可能同时负责几个项目;不少券商的投行部门并没有“年终奖”的概念,主要靠项目奖金,IPO监管一收紧,投行的员工自然就不好过,如果不是保代,某些投行人士没有项目奖的时候,可能每年收入也就十几万元,而一旦有项目成功,才会有巨额奖金下来。

  从这几年来看,IPO的审核和发行速度一直没有明显加快,即使是2014年-2015年的牛市当中,依然是比较强烈的行政控制发行节奏,尽管有所加快,但并未完全让市场决定,后面加入排队的企业也越来越多;而现在来看无论是审核和发行节奏都明显放慢。对于某些投行员工而言,这几年的项目还是要做的,有些人就被困在项目上无法动身,做什么项目也身不由己,只能服从安排,该北京投行人士称。

  作为IPO开闸首批上市公司之一,博敏电子(603936)(603936.SH)首份年报出现财务疑点,有媒体主要质疑其重要客户是公司下属营销中心,公司涉嫌虚增收入,招股说明书造假。博敏电子5月11日开盘紧急停牌,对质疑内容进行澄清;不过,投资者对相关回复并不买账,复牌后博敏电子股价连番大跌。

  在本报采访的多位业内人士看来,IPO审核的收紧,跟博敏电子的财务事件未必有直接关联。2015年以来上市的公司里面,很多都是碰上了好时机,最终发行成功,在牛市和熊市初期的反弹当中,没有发行成功的企业和券商团队,估计以后都要过一段苦日子了。上述深圳保代也称,“很担心以后保代津贴要取消”。

  上海某投行业务高管则称,现在无论是对并购重组增发再融资,IPO等项目的审核标准,都原来越严格,监管思路来看也趋向于保守;总的来说保护资本市场健康持续发展是整个监管部门的主要方式和方向,“防风险”是监管层当前首要考虑的目标,让资本场健康发展,不能让资本市场成为事件营销、成为资本套利的一个工具,监管层应强化上市公司尽责信息披露这一原则。(第.一.财.经.)


 上周3家公司IPO申请被否 数量超前4个月总和
  发审委在审核过程中,更注重企业经营是否规范、风险揭示是否充分、盈利能力是否真实
  5月18日,吉林省西点药业科技发展股份有限公司首发申请被否;5月20日,吉林科龙建筑节能科技股份有限公司和南京中油恒燃石油燃气股份有限公司的首发申请被否。

  这是3天之内连续3家公司的首发申请被否,被否公司数量超过了今年前4个月的总和。媒体记者注意到,今年以来首发申请被否的数量为5家,另外被否的两家分别是邯郸汉光科技股份有限公司和上海锦和商业经营管理股份有限公司。

  虽然尚不清楚上述5家公司IPO被否的具体原因,但从发审委委员询问的主要问题中,或可观察到审核的要点:更注重企业是否规范经营、风险是否充分揭示、盈利能力的真实性等。另外,对IPO企业所存在的关联交易和同业竞争的要求也更为严苛。

  其一是纳税情况。如对于吉林科龙建筑节能科技股份有限公司,发审委要求保荐代表人对照税法的规定,对于发行人营业税纳税义务发生时间、纳税期限是否符合税法的规定发表核查意见。同时,针对发行人报告期与营业税计提与缴纳相关的内部控制制度是否运行有效发表核查意见。

  对于邯郸汉光科技股份有限公司,发审委要求公司进一步说明的包括2014年度预缴2015年度企业所得税的原因;与税收缴纳相关的内部控制制度运行是否有效;发行人及其子公司纳税申报表与财务报表附注是否存在差异,该差异是否在相关申报材料中完整披露。

  其二是资金往来问题。如对于吉林科龙建筑节能科技股份有限公司,发审委要求发行人代表说明招股书披露的每笔拆借资金的借出和归还是否有协议;说明未计息且未做非经常性收益扣除的原因;部分资金当日拆借当日还款,说明频繁拆借资金的原因、实际控制人资金的来源和发行人借入用途;说明在频繁拆借资金的情况下,能够一一认定"拆借金额"与"实际还款额"存在对应关系的主要依据。

  其三是经营情况。如发审委要求南京中油恒燃石油燃气股份有限公司进一步说明子公司曹妃甸恒燃市政燃气有限公司的经营情况,包括但不限于客户结构、收入增长、利润率水平、新增订单等内容。曹妃甸恒燃的经营环境是否发生重大变化,是否对发行人的盈利能力构成重大影响。

  要求吉林省西点药业科技发展股份有限公司进一步说明报告期内各年度发行人的经销商变化数量较多的原因,是否对发行人的销售和经营产生不利影响;报告期各期发行人与可比公司分产品的毛利率对比情况,并结合发行人产品特点说明发行人毛利率远高于同行业公司平均水平的原因。

  其四是关联交易和公允性。如发审委要求上海锦和商业经营管理股份有限公司结合上海广电股份浦东有限公司和上海锦和商业经营管理有限公司的股权关系变化情况进一步说明两者之间租赁价格确定的合理性和公允性。

  另外,发审委关注的要点还包括专利问题,如对于吉林省西点药业科技发展股份有限公司,发审委要求公司针对主要产品利培酮口腔崩解片(可同)的专利技术使用事宜进一步说明,说明的要点包括"一种利培酮口腔崩解片及其制备方法"专利技术及其相关的商标、商品名由"万全系"企业独家、无偿授权使用的原因及合理性等7个方面。

  商业贿赂问题,如要求吉林省西点药业科技发展股份有限公司进一步说明对销售费用中业务推广费的内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂问题的核查情况。 (证.券.日.报.朱.宝.琛. )

金融人网声明:此消息系转载自网络媒体,金融人网发布此文仅出于传播更多信息之目的,如有任何人认为本文侵犯了其任何权益的,请与本站管理员联系,一旦证实,我们将即刻进行修改或删除等处理。



上一篇 下一篇
查看全部回复【已有0位网友发表了看法】